これから始まる「金利のある世界」３つのシナリオ

前回の投稿では、経済を助けるための「良い政策」に見えた低金利政策が、数多くのゾンビ企業を生み出し、日本経済全体の成長を押し下げてきた、ということを書きました。

でも、一方で「日本政府は多くの借金があるから、金利を上げることができない」という声を、よく聞きます。そうなんでしょうか。

そこで、この投稿では、金利を適正化した後の日本経済について、今回もGemini（生成AI）の力を借りて、考えていきます。

では、どうぞ。

はじめに

みんな、ニュースで「日銀がマイナス金利をやめた」って聞いたことないかな？ これって、日本の経済にとってものすごく大きな変化なんだ。

これまでの日本は、景気を良くするために、銀行にお金を預けてもほとんど利子がつかない「ゼロ金利」や、さらには銀行が日銀にお金を預けると逆にお金を取られる「マイナス金利」という、ちょっと変わった状態が長く続いていたんだ 。

でも2024年3月、その状況が終わった。これからはいよいよ、預金やローンの「金利」が当たり前にある世界に変わっていくんだ 。

この「金利のある世界」は、日本にとって良いこともあれば、大変なこともある「諸刃の剣」なんだ 。

「金利が上がると日本は破産する！」なんて話をたまに聞くけど、本当にそうなのかな？ 7 実は、金利が上がると国の収入が増えるっていうプラスの面もあるんだ。

それでは、複雑な未来を考えるために、３つの「もしも」のシナリオを用意して、日本のこれからを探るための「羅針盤（コンパス）」を示していくよ 。

今の日本はどんな状況？

まず、今の日本の状態をチェックしよう。

国が抱える1,129兆円の借金

日本政府は、なんと
1,129兆円もの（建設国債と特例公債、復興債を合計した）普通国債の残高を抱えている（25年3月末） 。これは国の経済規模（名目GDP）の2倍以上で、他の先進国と比べてもかなり高い水準なんだ 。これが、金利が上がったときに心配される一番の理由だね。

でも、すぐにパニックになる必要はない。２つのポイントがあるんだ。

返済までの時間に余裕がある（タイムラグ効果）

国債は、平均すると約9.5年後に返済期限が来るようになっている 。

つまり、金利が上がっても、毎年新しく借り換える借金は全体の10分の1くらい。だから、全体の利子の負担が急に重くなるわけじゃなく、じわじわと時間をかけて影響が出てくるんだ 。

これまでの利子はすごく低かった:

長い間、超低金利だったから、国が今払っている借金の平均利率はたったの0.78%くらい（2021年度末時点）で、ものすごく低いんだ 。

国は借金だけじゃない！利子をもらえる資産も持っている

国の財産というと、道路や建物だけをイメージするかもしれないけど、実は政府もお金を貸していたり、株や債券のような金融資産をたくさん持っているんだ 。

だから、金利が上がると、借金の利子を「払う」額が増える一方で、こうした資産から「もらえる」利子も増える。様々な利率や期間の資産や負債が混在しているので影響は複雑で、実は、2003年から2007年に金利が少し上がった時には、もらえる利子の増加額の方が大きくて、国の財政はむしろ改善したことがあるんだよ 。これは大事なポイントだね。

日本銀行の歴史的な方針転換

今回の金利上昇のきっかけは、日本の中央銀行である「日本銀行（日銀）」が、金融政策を大きく変えたこと 。

これまでは景気を支えるために、世の中にお金をたくさん供給してきたけど、これからはその量を少しずつ減らしていく計画なんだ 。市場に出回るお金が減ると、お金の価値が上がって、金利が上がりやすくなる。これは、金利を押し上げる強い力になるんだよ 。

「もしも」の未来を描く３つのシナリオ

これから5年間、日本の経済はどうなるんだろう？未来は誰にも分からないから、３つの「もしも」のシナリオを考えて、それぞれの影響を比べてみよう 。

シュミレーションの基礎となる日本の主要財政・金融指標（シミュレーション・ベースライン – 2024年度）に基づきシナリオを想定する。

• 政府債務（普通国債残高）1,129兆円（2025年度末見込）
• 対GDP比債務残高　約216%
• 国債の加重平均利率　約0.8%
• 国債の平均残存期間　約9.5年
• 家計の金融資産（現金・預金）約1,100兆円
• 企業の金融資産（現金・預金）約301兆円
• 個人利子所得への税率　20.315%（所得税・復興税・住民税）
• 法人実効税率（概算）約30%

ここで一番大事なのは、「経済が成長するスピード（名目GDP成長率）」 と「借金の利子が増えるスピード（長期金利）」のどっちが速いか、ってこと 。

経済が成長するスピードの方が速ければ、国の借金の負担はだんだん軽くなる。でも、逆だとどんどん苦しくなっていくんだ 。

シナリオA：緩やかな正常化（理想的なコース）

どんな未来？: 日本経済がうまく軟着陸（ソフトランディング）する姿 。金利はゆっくり上がり、お給料も上がって、経済もゆるやかに成長していく 。多くの専門家が考えているメインのシナリオだね 。

前提: 3年で、政策金利は3年間で1.0%まで段階的に上昇。10年物国債利回りは1.6%まで上昇。経済成長率は年2.5%で安定 。

ポイント: 経済成長 ＞ 金利 の状態が続く。

シナリオB：加速的な引き締め（ちょっと大変なコース）

どんな未来？: 円安や賃金アップが予想以上に進んで物価が上がり続け、日銀が急いで金利を上げなくちゃいけなくなる状況 。最初は景気が良いけど、急な金利上昇がだんだん重荷になってくる 。

前提: 3年で政策金利は3年間で2.0%まで上昇。10年物国債利回りは2.5%に到達。経済成長率は最初3.0%と高いけど、だんだん下がってくる 。

ポイント: 途中から 金利 ＞ 経済成長 になってしまう。

シナリオC：スタグフレーション・ショック（最悪のコース）

どんな未来？: 海外の景気が悪くなったりして、日本の経済は成長しないのに、悪い金利上昇だけが起きてしまう悪夢のシナリオ 。

前提: 3年で政策金利は1.5%まで上昇。10年物国債利回りは2.0%に到達。でも、経済成長率は年1.0%と低いまま 。

ポイント: ずっと 金利 ＞ 経済成長 の状態で、一番危険な道 。

第3章：国の財布はどうなる？収支を計算してみた

じゃあ、この3つのシナリオで、国の財布（財政）のプラスマイナスがどうなるか計算してみよう。

支出が増える面（マイナス）

支払利子の増加

金利が上がると、国の借金の利払いが増える 。

収入が増える面（プラス）

政府の資産からの受取利子

政府が持っている金融資産からもらえる利子が増える 。

みんなの利子所得への税金

これが見過ごされがちだけど、すごく大きい！

まず、みんなの預金。日本の家庭には、合計で約1,100兆円もの預金がある 。もし金利が1%上がれば、年間11兆円の利子がみんなに払われる。その利子には約20%の税金がかかるから、国には自動的に約2.2兆円の税収が入ってくるんだ 。

会社も約301兆円の預金を持っている 。同じように計算すると、約0.9兆円の税収増になる 。

つまり、金利が1%上がるだけで、国には合計約3.1兆円もの税収が転がり込んでくる計算になるんだ！

経済成長による税収増:

経済が成長すれば、所得税や消費税などの税収も自然に増える 。

「三井住友信託銀行 調査月報 2014年 11月号（少し古いけど）」に従って、名目GDP成長率１％に対して、税収は約1.8％増加すると想定するよ。

【結果発表】国の財布のプラスマイナスは？

この支出（マイナス）と収入（プラス）を全部合わせて計算した結果がこれだ！

わかりやすく書くと

	シナリオA（理想コース）	シナリオB（大変コース）	シナリオC（最悪コース）
最初の数年間の国の財政	プラス！	最初はプラス、でも後でマイナスに	最初からずっとマイナス
なぜ？	経済がしっかり成長して税収が増えるから、利子の負担増を、ほぼカバーできる	最初は景気がいいけど、金利の上がり方が速すぎて追いつかなくなる	経済が成長しないから税収が伸びず、利子の負担だけが重くのしかかる

この結果から分かるのは、
金利が上がるのが良いか悪いかは、それを支える「経済の成長力」次第ってことだね 。

私たちの生活や会社にはどんな影響があるの？

金利が変わると、影響は国だけにとどまらない。

家庭への影響

お年寄りは得して、若者は損する？

預金が多い人（主にお年寄り）

もらえる預金の利子が増えるから、生活に余裕が出るかもしれない 。みずほリサーチ＆テクノロジーズの試算によれば、0.5%の利上げは家計全体で年間1.5兆円の所得増加効果をもたらすとされているよ。

ローンがある人（主に若い世代）

住宅ローンの返済額が増えて、家計が苦しくなるかもしれない 。変動金利でローンを組んでいる人は特に注意が必要だね 。

例えば、3,000万円のローンで金利が1%上昇すると、総返済額は600万円以上増加するとの試算もある 。多くの変動金利ローンには、返済額が5年間変わらない「5年ルール」や、上昇幅を25%に抑える「125%ルール」といった激変緩和措置があるが、これらは問題の先送りに過ぎない 。金利上昇が続けば、元本の返済が進まない「未払利息」が発生し、最終的に返済困難に陥るリスクがあり、このリスクは、住宅ローン残高の多い20代から40代に集中しているんだ。

会社への影響

強い会社と弱い会社で差がつく

銀行

貸出金利を上げて儲かるチャンスだけど、持っている国債の値段が下がって大損するリスクもある、まさに天国と地獄だ 。

大企業

お金をたくさん持っている会社は、金利上昇で儲かるかもしれない 。2023年度末時点で約600兆円の内部留保、うち約301兆円を現金・預金で保有する大企業は、金利上昇が資産収益の増加につながる可能性がある。

中小企業

借金に頼っている会社が多いから、利子の負担が増えて経営が苦しくなり、倒産が増えるリスクがある 。みずほリサーチ＆テクノロジーズのシミュレーションでは、0.5%の利上げが大企業の経常利益を0.4%押し下げるのに対し、中小企業では3.7%も押し下げると試算されていて、企業規模による格差拡大が懸念されているよ。

金融システム全体のリスク

一番怖いマクロなリスクは、金融システムが不安定になること 。

金利が上がると、国債の価格は下がる。銀行、特に地方の銀行は国債をたくさん持っているから、大きな損失を抱えてしまう可能性があるんだ 。

もし銀行の経営が危なくなると、企業にお金を貸さなくなり（「信用収縮」という）、地域経済全体がダメになってしまうかもしれない 。2023年にアメリカでシリコンバレーバンクという銀行が倒産したのも、急な金利上昇が原因だったんだよ 。

結論！じゃあ、私たちはどうすればいいの？

このシミュレーションから見えてきた、一番大事な結論はこれだ。

日本の運命を分けるのは、「経済の成長スピードが、金利の上昇スピードを上回り続けられるか」の一点にかかっている！

経済成長さえしっかりしていれば、金利が上がっても何とかなる（シナリオA） 。でも、成長しないで金利だけが上がると、財政破綻のリスクが一気に高まる（シナリオC） 。

だから、これからの日本の最優先課題は、
どうやって経済を成長させていくかなんだ 。

これからやるべきこと

政府と日銀へ:

お互いに協力して、経済が成長するための改革を進めてほしい。そして、国民が安心できるように、財政を立て直すための具体的な計画を示してほしい 。

投資家（みんなも！）へ

これまでと同じやり方が通用しなくなるかもしれない。金利が上がることで有利になる会社に注目したり、自分のお金の置き場所（資産配分）を考え直す良い機会だ 。

会社の経営者へ

「タダ同然でお金を借りられる時代は終わった」と考えるべき 。借金に頼りすぎない、筋肉質な経営を目指すことが大事になる 。

まとめ

「金利のある世界」への旅は始まったばかりだけど、恐れることはない。肝心なのは、金利ではなく、逞しく経済成長が実現できるかどうかだ。

．．．ということです。金利正常化を過剰に恐れることは不必要に思います。前回の投稿に書いたように、低金利のままでは健全な日本経済は望めませんので、金利の正常化以外に、道は残されていないように考えます。金利正常化が、日本経済のリスタートです。